本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元）什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗，较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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