5月12日晚间，根据美国证券交易委员(yuán)会(huì)（SEC）披露(lù)，国内千亿私募景林资(zī)产递交了截(jié)至(zhì)2023年3月31日(rì)的第一(yī)季度持(chí)仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资产是国(guó)内管理超千亿元人民币(bì)的对冲基金机构，亦是内地少有的进行大手(shǒu)笔(bǐ)持(chí)有美股(gǔ)的买方(fāng)机构之(zhī)一，景林的动向受到(dào)了市(shì)场广泛的关注。

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　　千亿(yì)私募(mù)景林资产持仓曝光

　　报告期内，景林资(zī)产整体持仓规模小(xiǎo)幅提升至17.29亿美元，折(zhé)合人(rén)民币(bì)120.2亿元(yuán)，相较于2022年四(sì)季度的16.29亿美元规模，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据(jù)显示，截止(zhǐ)2023年一季度末，景林资产在(zài)美股市(shì)场持有34家上(shàng)市公司的股票。其(qí)中，前十大持仓标(biāo)的(de)在(zài)总市值中的占比下降到(dào)77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建(jiàn)仓5只股票，分别为英(yīng)伟(wěi)达、谷歌、爱(ài)奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和(hé)减(jiǎn)持方(fāng)面，景(jǐng)林资产一季度前五大卖(mài)出标的包(bāo)括：京东(dōng)、满帮、贝(bèi)壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓前十(shí)大重(zhòng)仓股分别为：拼(pīn)多(duō)多、新(xīn)东方(fāng)、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达、微(wēi)软、BOSS直(zhí)聘(pìn)、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重仓股依旧是(shì)拼多(duō)多，与(yǔ)上(shàng)季度对比，景林资产减仓了133.85万股，较上季度持(chí)仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林(lín)连续三个季度增持拼多多。2022年二季度增持拼多多24.02万(wàn)股，三季度增持123.39万股，四(sì)季度则增持233.75万股(gǔ)，一次比一次猛。拼多多也不负众望，从股价表现看，拼多多去年二、三、四(sì)季(jì)度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨势头在今(jīn)年2月初(chū)便戛然而止了，景(jǐng)林资产在(zài)此前“越跌越买”的策略(lüè)奏效后，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建(jiàn)仓(cāng)的(de)英(yīng)伟(wěi)达，空降前十大重(zhòng)仓股(gǔ)第(dì)七位，一口气买入32.53万股，一季度(dù)末持仓市值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月(yuè)12日，今(jīn)年以(yǐ)来英伟达累计上(shàng)涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股(gǔ)，与高毅“唱(chàng)反调”

　　一季(jì)度，景林资(zī)产在美股(gǔ)的操作中(zhōng)，最为亮眼(yǎn)的当属重(zhòng)点(diǎn)加仓教(jiào)育股(gǔ)。

　　数(shù)据显示，截至(zhì)今年一季度(dù)末，景林资产持有新东方430万股，环比去年(nián)底加仓368.8万股(gǔ)，期末(mò)持股市值超1.6亿(yì)美元，一跃(yuè)成为景林(lín)资产的第(dì)二大重仓(cāng)股。与此(cǐ)同(tóng)时，景林资产一季度还(hái)建(jiàn)仓了好未来，期末(mò)持(chí)股数(shù)量(liàng)达224.6万股。

　　今年以(yǐ)来(lái)，上述两只(zhǐ)教(jiào)育(yù)个股(gǔ)股价均处于震荡态势，并无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林资(zī)产(chǎn)认为，从(cóng)全行业来(lái)看，不同年龄层的(de)用户(hù)对“教育”的需求依(yī)然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼界(jiè)、增(zēng)长知识、潜力挖掘、提升综合能力(lì)等。双减(jiǎn)政策推行(xíng)之后，目前(qián)行业政策环境趋于稳定，但过程中很(hěn)多公司退出(chū)离开(kāi)，使得行业竞争格局(jú)趋(qū)缓(huǎn)，对(duì)于存量公司有利。

　　“从(cóng)行业(yè)龙(lóng)头公司本身来说，凭借多年(nián)积累的口碑和公信力，品牌的护城河依(yī)然(rán)很深。个别头(tóu)部企业(yè)在(zài)K9学(xué)科(kē)之外(wài)的教育领域业务基础扎实，原有(yǒu)的留学等业务恢复增长(zhǎng)，同(tóng)时(shí)素质教育、直播电商业务等新业务成为新的增长驱(qū)动力。且(qiě)公(gōng)司的利润和现金(jīn)流稳(wěn)中转好，同时账(zhàng)上资金充(chōng)足，当(dāng)时的估值下有足够的安全(quán)边际(jì)。在(zài)过去(qù)几个季度(dù)的财报中，我们看到(dào)了相关的积极信号。”景林(lín)资产(chǎn)表示。

　　值得一提的是，高毅资产对于教育领域也颇(pǒ)为(wèi)看好(hǎo)，但是标的选择似乎与景(jǐng)林(lín)资(zī)产存在(zài)分歧。

　　美国证券交(jiāo)易委(wěi)员会公(gōng)开资料显示，截至(zhì)今年一季度(dù)末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比(bǐ)于(yú)去(qù)年(nián)底减(jiǎn)仓(cāng)超10万股，减(jiǎn)仓比(bǐ)例接近(jìn)三成。而一季度高毅(yì)资产大举买入近156万股好未来，相比于去年底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠(mián)，炮轰市场投机之(zhī)风

　　自五(wǔ)一节过后(hòu)，传(chuán)媒、游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)成为资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中特估支线也由暗转明，晋升市场第(dì)二大主线。

　　可好景(jǐng)不长(zhǎng)，本(běn)周中特估仅热闹了一(yī)两天(tiān)，随(suí)后(hòu)便(biàn)开始持续(xù)下跌，传媒、游戏(xì)板块更是大幅杀(shā)跌，高位股接(jiē)连跳水。

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　　此前连续24个交易日(rì)成交额(é)超万亿(yì)元阶段纪录，在(zài)本周遭(zāo)遇终结。周三时，市场成交量尚且(qiě)保持(chí)在(zài)1.2万亿水平，周四便(biàn)陡(dǒu)然跌破万亿(yì)，5月11日和5月12日(rì)成交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入(rù)缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面对市场的急剧降温(wēn)，市场观点认为，主要原因是5月11日晚(wǎn)间发布的金融数据(jù)大幅(fú)低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽(suī)然同(tóng)比多(duō)增(zēng)734亿元，但是(shì)考虑到(dào)去年4月(yuè)基数的异常，因而与往(wǎng)年相比，今年4月信贷则是明显跌落，而今年4月信(xìn)贷低于2021年同期7512亿(yì)元。居民贷款回(huí)落再(zài)度成为信贷回落的主要原因。而企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款继续保持(chí)同比多增，4月(yuè)同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社(shè)融增(zēng)速回落，4月新增(zēng)社融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比(bǐ)，今年4月(yuè)同比少增(zēng)6370亿(yì)元。

　　署名光大证(zhèng)券的点评称，4月(yuè)下旬票(piào)据利(lì)率先下后上，并不意味着贷款好转了，主要因为(wèi)今(jīn)年国股(gǔ)行NIM和营(yíng)收压力很大，一直(zhí)在压(yā)降票据等低(dī)效资产，对分(fēn)行(xíng)收票额度控制(zhì)很严(yán)。4月(yuè)前(qián)两(liǎng)旬已经收(shōu)了很(hěn)多票，后面改用(yòng)其他贷(dài)款来冲。5月上(shàng)旬票据已经(jīng)快要(yào)接近(jìn)零利(lì)率了，信贷再度(dù)出现深(shēn)度(dù)负增长，这是4月信贷(dài)斜率过于陡(dǒu)峭(qiào)化产生(shēng)的(de)后果，5月份的贷(dài)款可能仍然不太乐(lè)观。

　　在这种(zhǒng)背(bèi)景之下，市场要想好起来，必然要(yào)让大(dà)家看到(dào)宽信用(yòng)的信号出现，而这(zhè)可能还需要一定的时间。

　　当前市(shì)场存量资(zī)金博弈(yì)的(de)背景不改，而两大主线人工智能和中(zhōng)特估，今年已然累计不小的涨幅。中(zhōng)特估这(zhè)边，本月(yuè)还有(yǒu)多(duō)只央企ETF等(děng)待进(jìn)场，而人工(gōng)智能这边，在未(wèi)有增量资金(jīn)进场的情况之下(xià)，再想继(jì)续向上，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕(hǎn)见(jiàn)的在深夜抒发感(gǎn)想(xiǎng)。大谈公募基金经理的难处，在(zài)业绩和投资信仰之(zhī)间无法两全。紧接(jiē)着，炮轰当下市场投机(jī)之风大盛，认为当下市场交易(yì)机(jī)制应(yīng)要有所改变(biàn)。

　　相信(xìn)，这不仅仅只是但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着(zhe)红红火火，但很多投资(zī)者都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在3400点(diǎn)”。公募基金经理(lǐ)更是有苦(kǔ)难言(yán)，市(shì)场上大热的人工(gōng)智能，游资炒作的“星辰大(dà)海”，根本不符(fú)合他(tā)们的机构(gòu)审美。直白点(diǎn)说，市场(chǎng)根本就是绕着公募(mù)持仓在涨(zhǎng)。

　　大(dà)家(jiā)都是(shì)有苦难言(yán).......

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