5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更(g描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句èng)是(shì)创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分(fēn)析(xī)系(xì)受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和(h描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句é)弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市(shì)场对于(yú)国(guó)内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相关(guān)细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更多更先进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时(shí)，我们(men)可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期(qī)更(gèng)进一步(bù)强(qiáng)化，可以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节(jié)奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外(wài)多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资(zī)于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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