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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末(mò当年非典为什么神秘结束了)，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)当年非典为什么神秘结束了高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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