近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊zhòng)新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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