在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗0000; line-height: 24px;'>获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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