在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的(d木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思e)定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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