近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品我们人类属于什么动物，人类属于什么我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门动物门(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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