昨天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影(yǐng)响为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利(lì)润改善很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注检修是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗，二是(shì)对(duì)未来的(de)需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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