尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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