国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人)的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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