近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá根号20等于多少 化简 根号怎么算)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期根号20等于多少 化简 根号怎么算(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需根号20等于多少 化简 根号怎么算求更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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