北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强(qián黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆g)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆线则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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