如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领(硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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