本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐ广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区n)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输入。广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实际(广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区jì)存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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