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　　射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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