财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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