本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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