当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多(duō)人(rén)员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(nén2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数g)重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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