本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的3200点附(fù)近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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