射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zh社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gō社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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