自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然(r观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪án)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪