上市公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可(kě)转债(zhài)一起退市却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而(ér)强制退市(shì)的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　七分之二十二是无理数吗，七分之22是不七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数是无理数可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦(yì)存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其(qí)他(tā)衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注(zhù)册制(zhì)改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数zhǎn)，生态(tài)在(zài)改变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑(sù)对(duì)可(kě)转债的(de)认(rèn)知(zhī)了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时(shí)，要(yào)理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风(fēng)险(xiǎn)；在(zài)取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势(shì)变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全(quán)面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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