当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(de)方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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