当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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