国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流(liú)动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足(zú)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区挂的(de)程(chén海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区g)度(dù)，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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