当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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