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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素>

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。<润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素/p>

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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