5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交易日(rì)即(jí)5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是(shì)创出年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造(zào)设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于(yú)国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基金(jīn)经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本(bě吴亦凡还出得来吗n)面以及资(zī)金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们吴亦凡还出得来吗确实看到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发(fā)生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到(dào)改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回(huí)调较(jiào)多(duō)的细(xì)分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科(kē)技(jì)相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观环境(jìng)背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可(kě)以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐(zhú)步(bù)上修。而(ér吴亦凡还出得来吗)从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会(huì)逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投(tóu)资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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