大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)n是正极还是负极，L是正极还是负极重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(n是正极还是负极，L是正极还是负极jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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