本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不马云移民到哪国籍style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>马云移民到哪国籍低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(s马云移民到哪国籍hàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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