2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性(xìng)背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不(bù)断增(zēng)长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的(de)盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院的(de)数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈(yíng)利参(cān)差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游(yóu)的硅料(liào)硅片生产(chǎn)加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏(fú)辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块处(chù)于金字塔底层(céng)，2022年3家(jiā)相关(guān)企业净增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且(qiě)毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下(xià)行预期(qī)增加(jiā)，结合对(duì)企(qǐ)业经营数据(jù)变(biàn)化(huà)的分析(xī)，可(kě)以看出：光伏(fú)设备(bèi)的(de)上游将迎来降价与(yǔ)去库存(cún)阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料成本得(dé)到控(kòng)制，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成(chéng)企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为(wèi)清洁能源重要(yào)方向的光(guāng)伏设备，市场加(jiā)大对上市公(gōng)司的(de)扶持力(lì)度。金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计(jì)获得(dé)政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持(chí)背后(hòu)，与之(zhī)同步的是上市企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增速达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内(nèi)的(de)企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高(gāo)科(kē)等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利(lì)润增速(sù)居前(qián)的企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析(xī)发现(xiàn)，上(shàng)中(zhōng)下(xià)游呈(chéng)现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业(yè)的红(hóng)利，行业(yè)有竞(jìng)争壁垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下游多数(shù)板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率(lǜ)第2低(dī)，仅(jǐn)高过(guò)光伏(fú)电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的(de)板块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先(xiān)是源(yuán)于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设备行业的原(yuán)材(cái)料方，硅料硅片板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片价格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的(de)数据来看，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业(yè)签(qiān)订巨额订单，提前完成备货(hxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的uò)。

　　上游的头部企(qǐ)业代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报(bào)中提(tí)及量(liàng)价双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的(de)企业(yè)容易形(xíng)成规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均(jūn)归母净(jìng)利润(rùn)增速为172％，特别(bié)是大全能源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累计归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业(yè)整体归(guī)母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大(dà)板(bǎn)块平(píng)均毛利率(lǜ)不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下(xià)行趋势，45家企业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响(xiǎng)公(gōng)司盈(yíng)利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电(diàn)池组件毛(máo)利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛(máo)利(lì)率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头部企业(yè)隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因素(sù)影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业(yè)，数(shù)量相对(duì)较少，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆(nì)变器在(zài)全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利(lì)能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片(piàn)价格自高位走(zǒu)出(chū)下行趋势(shì)，行业格(gé)局将发生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工业协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的(de)影响。今年一季度，大全(quán)能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同(tóng)期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数(shù)据发现，无论(lùn)是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存(cún)积(jī)压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率(lǜ)变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下行空间。这对于光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设备等对中下(xià)游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等(děng)有(yǒu)一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的