四大(dà)国有银行的集(jí)体(tǐ)降息(xī)惊(jīng)动市场，存款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波存(cún)款利率下(xià)调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小银行（含(hán)农村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币(bì)政(zhèng)策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款利率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于(yú)经济(jì)增速(sù)放缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市(shì)场上(shàng)关于企业、老百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景；二是(shì)对银行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；三是促(cù)进(jìn)投资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针对(duì)特定(dìng)存取(qǔ)需求的客户，面向范(fàn)围有限(xiàn)。据民生证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例(lì)，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协(xié)定(dìng)存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中(zhōng)提到，从过(guò)去二十年(nián)的数据(jù)看，我(wǒ)国(guó)实(shí)际利率(lǜ)总体保持在(zài)略低(dī)于潜在经济增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经(jīng)济增长水平(píng)基本匹配。在经济复(fù)苏的关(guān)键时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的(de)是，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，随后(hòu)，国有大(dà)行同年9月(yuè)下(xià)调存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚(fá)措施(shī)。随之而(ér)来的(de)是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)的必(bì)要性来看，民生证(zhèng)券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善(shàn)银行利(lì)润空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款和(hé)协定存款利率，保证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌降低(dī)银行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革及(jí)银行净息差压力增大外(wài)，某大型银行(xíng)金融市场研究员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国(guó)内经济受(shòu)多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性储蓄有所增(zēng)加及风(fēng)险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银(yín)行在(zài)调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带(dài)来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调，要(yào)有效防(fáng)范化(huà)解重点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音(yīn)之下，本次调降利率也(yě)被认为维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调将引导银(yín)行的对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒(héng)的(de)观点是，调降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的利(lì)率上限，主要(yào)目的是(shì)规范银(yín)行业存款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前(qián)银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资本、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经(jīng)济融资(zī)成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调降，既(jì)有助于(yú)缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的(de)成本压力(lì)，又有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规范协(xié)定存款定(dìng)价(jià)秩序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学(xué)家陈雳(lì)则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复(fù)苏(sū)的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动(dòng)性、活(huó)跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关(guān)注三：压降银行存款(kuǎn)成本(běn)是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌，当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商(shāng)基金李湛(zhàn)的看法是，货币(bì)政策充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策(cè)之下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到(dào)，当前经济(jì)修复(fù)内生动力(lì)依然不强，外需压力没(méi)有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政(zhèng)策将继续对经济(jì)修复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调(diào)降还(hái)没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看(kàn)到的是(shì)，目(mù)前经济(jì)处(chù)于修复性(xìng)复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不(bù)平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持精准有力。预(yù)计下半年货(huò)币(bì)政策不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌qíng)况(kuàng)下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限将迎(yíng)调整的同(tóng)时，有市场观点担心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于刺(cì)激消费以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力，但(dàn)另一方(fāng)面老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定(dìng)活期存(cún)款之间，利率高于活(huó)期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期(qī)存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个期限，支(zhī)取时(shí)需提前(qián)1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事业单位在银行(xíng)开立一(yī)个具有结算和协(xié)定(dìng)存款双重功能的协定存款账户(hù)，并约定基本(běn)存款额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户(hù)中超过该额度(dù)的部(bù)分按协(xié)定存款利率单独计息的一(yī)种存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面向(xiàng)企业办理，期限最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务，也(yě)有个人业务，但都有一定的存款门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期(qī)存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓(xìng)的(de)影响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于刺激企业(yè)投(tóu)资并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支(zhī)撑(chēng)。经济当前依然需(xū)要休养生(shēng)息，特别是在前(qián)期服(fú)务业(yè)修复(fù)后，与制造业产生循环，带(dài)动(dòng)收入(rù)预(yù)期改善(shàn)，最(zuì)终才会(huì)带动居民与(yǔ)企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降息(xī)。疫情(qíng)以来(lái)，企业及居民形成了(le)一定规模(mó)的(de)超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大(dà)投(tóu)资、居(jū)民(mín)增加(jiā)消费，促进(jìn)经济复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)提升，企(qǐ)业、居民对(duì)后续(xù)的收入信心才(cái)会(huì)回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居(jū)民收(shōu)入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌