北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积(jī)电是(shì)世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的(de)回(huí)答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(c站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的hǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的(de)人。如(rú)果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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