北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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