A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zh五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dā五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoline-height: 24px;'>五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatong)年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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