本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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