大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建(j3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米iàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气(qì)持(chí)续改善3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的(de)结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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