尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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