核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性下(xià)，高股息策(cè)略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边际，而且(qiě)投资的(de)成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略(lüè)的安(ān)全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得(dé)相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价(jià)有进(jìn)一步提升的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增(zēng)速高于营(yíng)收(shōu)，拨(bō)备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市(s衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗hì)银行不良率继续(xù)环(huán)比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也(yě)保证(zhèng)了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相关性(xìng)，中特(tè)衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗估有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告(gào)：《银(yín)行板块与高股息(xī)策(cè)略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

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