射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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