金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来shǒu)中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待。

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