用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段进(jìn)展明(míng)显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对jìng)利同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定(dìng)增融资。此次(cì)定增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年(nián)2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的总持(chí)股数(shù)，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末(mò)退(tuì)出前十大股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件(jiàn)服(fú)务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全(quán)球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布(bù)了完全基于(yú)互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平(píng)台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友网络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为(wèi)公司主要(yào)收入(rù)来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端市场份(fèn)额来(lái)看(kàn)，用友却(què)还(hái)是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力信(xìn)心的(de)严重(zhòng)不足，也反应了其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远高于营收增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股(gǔ)价也因此大(dà)跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是(shì)有很大的提(tí)升空间(jiān)。但(dàn)从目(mù)前(qián)的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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