钠电池(chí)产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技(jì)如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目(mù)如(rú)何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代(dài)钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回(huí)落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背后纵(zòng)有游(yóu)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗资推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项目时自(zì)有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了(le)资(zī)金实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的(de)客(kè)户(hù)名称和(hé)订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数(shù)据(jù)则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地的产能(néng)中可(kě)以(yǐ)实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离(lí)子圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前(qián)三(sān)元钠(nà)电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经和(hé)钠电池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成(chéng)本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下(xià)探(tàn)的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模化完成后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预(yù)期相去甚远。

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