金融界5月16日消(xiāo)息 国新办(bàn)今日上午(wǔ)举行4月份国(guó)民(mín)经济运行情(qíng)况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未来的(de)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析走势？

　　国家统(tǒng)计局(jú)新(xīn)闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低(dī)位(wèi)运(yùn)行主要(yào)是(shì)阶段(duàn)性的，当前中国经济不存(cún)在(zài)通缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体(tǐ)上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是一(yī)些(xiē)阶段性因素影(yǐng)响。

　　一(yī)是(shì)食品价(jià)格的回落愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生(shēng)猪市(shì)场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同(tóng)比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏(fá)力、全球能源(yuán)价格总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠补贴政(zhèng)策(cè)去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今(jīn)年7月(yuè)份(fèn)切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品(pǐn)价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于受到(dào)短期(qī)因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波(bō)动会比较大(dà)，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前(qián)的情况来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前相比(bǐ)还是偏低的(de)，很重要的原因(yīn)是服务需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过(guò)去相比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济(jì)社会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮(yǐn)等价(jià)格涨幅(fú)回升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩(kuò)大(dà)0.2个(gè)百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回(huí)升(shēng)。未来随着服务消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归到合(hé)理的(de)水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因素有以下几(jǐ)个：

　　一(yī)是(shì)国际输(shū)入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价格与国(guó)际市(shì)场联系比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受到世界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影(yǐng)响，国际大宗(zōng)商品价格走(zǒu)低(dī)、国内石(shí)油、有色(sè)价格出现下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天然(rán)气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化(huà)运行以后，部分行业产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市(shì)场需求(qiú)相对不足，价(jià)格(gé)有所下降。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续(xù)释放，进口持续增加(jiā)，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能(néng)比较充足(zú)，而市场需求还(hái)在(zài)恢(huī)复(fù)中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价格短期(qī)下行情况还会延(yán)续(xù)。但(dàn)是(shì)随着(zhe)国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判(pàn)断，下(xià)半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央(yāng)行(xíng)报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，昨天央行发(fā)布的一季度货币政(zhèng)策报告也(yě)提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和(hé)基数效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀(zhàng)保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一揽子政(zhèng)策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区间；农副(fù)产(chǎn)品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了居民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)本(běn)身有个过(guò)程(chéng)，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分(fēn)配分化、收入预期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明(míng)显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对今年也存(cún)在高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济数据同样存(cún)在明显基数效(xiào)应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今(jīn)年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随(suí)着基(jī)数(shù)降低，特(tè)别是政策效应将进一步显现，市(shì)场(chǎng)机制发挥(huī)充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需(xū)缺口有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢(shū)可(kě)能温和(hé)抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值(zhí)水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当(dāng)前我国经济没有出(chū)现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经(jīng)济(jì)运行持续(xù)好(hǎo)转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我(wǒ)国经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期波动的(de)滞后指标(biāo)，不(bù)能(néng)仅(jǐn)以物(wù)价回落来(lái)评判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的(de)周期性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对价(jià)格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指(zhǐ)标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复苏初(chū)期。以企业中(zhōng)长期资金(jīn)来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以(yǐ)来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社(shè)融变化领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初以(yǐ)来(lái)物价的(de)回落，受基(jī)数(shù)、供(gōng)给(gěi)和外(wài)需等(děng)影响较大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油(yóu)、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析线下活动(dòng)相(xiāng)关服务、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在(zài)经济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似(shì)特征；有(yǒu)所(suǒ)不同的(de)是，当(dāng)前(qián)资金多滞(zhì)留在银(yín)行(xíng)体系、而不是(shì)非(fēi)银金融(róng)机(jī)构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居(jū)民(mín)与企业(yè)之间(jiān)信用派生偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用(yòng)扩张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要(yào)靠企业融(róng)资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带来(lái)的经济(jì)效应(yīng)不(bù)同过往，有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资(zī)显著弱于以往，使得制(zhì)造业投(tóu)资表现显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了(le)信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据(jù)已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标(biāo)报复(fù)性反弹后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕(hén)效应”的(de)存在(zài)，使(shǐ)得大家(jiā)容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了(le)“春节效(xiào)应”带(dài)来的经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复(fù)性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端(duān)的活(huó)动多(duō)在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生(shēng)动(dòng)能的(de)修(xiū)复(fù)已然开(kāi)始，消费动能或(huò)被低估(gū)，前(qián)半程靠居民出(chū)行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营活动正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复(fù)持续(xù)性和弹性不宜(yí)低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助(zhù)于(yú)推(tuī)动收入与消费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修(xiū)复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给(gěi)增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西(xī)部(bù)地区收(shōu)入修复等(děng)，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

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