A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%为什么福建女人不能娶，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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