5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等(děng)，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基(jī)金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时(shí)本次降息(xī)有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何(hé)下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显；第(dì)二(èr)，银行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负(fù)债成本(běn)，有(yǒu)利(lì)于提(tí)升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷(dài)款利率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调(diào)可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力。勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝>

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(niá勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝n)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货(huò)币(bì)政策等多(duō)项举措给予了(le)实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会(huì)维(wéi)持资(zī)金合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看银行自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过(guò)存款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融数据(jù)看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业(yè)银行(xíng)的定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协定(dìng)存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能(néng)力(lì)增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存(cún)款利率是(shì)否还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行使得(dé)商(shāng)业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压力(lì)使(shǐ)得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来(lái)上市(shì)银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期(qī)，有利于(yú)降低(dī)全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息(xī)差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流(liú)向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝xiàn)实中，存(cún)款利率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前(qián)长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策(cè)利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平(píng)还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量(liàng)政策(cè)，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的(de)产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募(mù)中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级(jí)较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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