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抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初(chū)以来(lái)的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估(gū)值仍处于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可(kě)守(shǒu)的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即的(de)第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商(shā抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ng)：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民(mín)币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度(dù)依赖海外(wài)供应、同时(shí)下(xià)游需求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民(mín)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持(chí)的(de)战(zhàn)略性(xìng)产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带(dài)来(lái)包括化学(xué)品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。