调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显(xiǎn)不(bù)一。期(qī)货(huò)日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种的(de)表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下(xià)跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续(xù)阴跌，主要原因在于(yú)两方(fāng)面(miàn)，一方面由于(yú)近期原(yuán)油大跌，另一方面近(jìn)期成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期(qī)货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预(yù)期，需求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预期(qī)再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端(duān)的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油近期回(huí)补前期缺口后继续下行，对于化工特(tè)别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同(tóng)时美国汽油(yóu)库存在(zài)4月(yuè)份去库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对(duì)于美(měi)国调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生这一现象的原因(yīn)更多是始(shǐ)于路径依赖，去年(nián)极端(duān)的调油行情使得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率仍(réng)较大，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料(liào)运往美(měi)国(guó)。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)高辛(xīn)烷(wán)值调油料(liào)的短缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季来临后(hòu)行(xíng)情一触即发(fā)，而经历(lì)过去年的大幅(fú)波动(dòng)，随后调油商对于今(jīn)年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差(chà)一直保持(chí一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创造套利空间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的(de)数(shù)量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟年市场的调油(yóu)逻(luó)辑在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中旬(xún)开(kāi)始(shǐ)启动，这明显早于(yú)去年(nián)。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味着(zhe)调(diào)油逻辑已经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华融(róng)融(róng)达期(qī)货分析师韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和(hé)去年芳烃(tīng)走(zǒu)势(shì)存在(zài)着节奏的差异，去年5月份是是炒作调(diào)油(yóu)需求的(de)主(zhǔ)要时(shí)期，而今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需突(tū)然变得紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴起。而今年的(de)问题是欧美经(jīng)济(jì)下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可以看到，3月(yuè)份市(shì)场因炒作调油(yóu)需(xū)求大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要(yào)是由于俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需求(qiú)无(wú)法(fǎ)匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅走高。今(jīn)年看(kàn)工厂对(duì)于调(diào)油行情有所准备(bèi)，整体缺(quē)量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺季下(xià)调油需求被(bèi)赋予期待，然而(ér)有了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美套利利润可观的经(jīng)验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订(dìng)合同(tóng)多(duō)采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时(shí)变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年(nián)调油大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将发生(shēng)，但是整体对(duì)于芳烃价(jià)格(gé)的提(tí)振高(gāo)度将极大可(kě)能(néng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国(guó)际油价波动(dòng)加剧，近期原(yuán)油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回(huí)落，亚洲甲苯调(diào)油优势(shì)下降，在对未来(lái)需求的不确定和(hé)经济可(kě)能衰(shuāi)退(tuì)的(de)背景下调油需求出(chū)现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的(de)基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流(liú)通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通(tōng)能(néng)源两套(tào)年产能共500万吨(dūn)新装置投产(chǎn)和(hé)下游消费走弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没有真正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月(yuè)下(xià)旬开始美(měi)国汽(qì)油消(xiāo)费(fèi)走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预(yù)期以及美联储(chǔ)加息(xī)背景下(xià)，成(chéng)品油消费的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳(fāng)烃前期相对原油的价差(chà)高点已经看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月(yuè)，市场的(de)交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基(jī)本面上来看，短(duǎn)期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品(pǐn)种中(zhōng)除(chú)了苯胺盈利之外其(qí)他(tā)下游盈利性不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库存去(qù)库力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样(yàng)面临成品库(kù)存偏高(gāo)和利(lì)润不佳的(de)局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向(xiàng)上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：河南钢构网--首页(钢结构、彩钢、活动房等等。河南钢构网是河南省最大的钢结构网站，为河南地市各钢结构公司提供产品信息、供求信息、人才信息，网址：http://www.hnganggou.com ) 一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟