A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋p>

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的需求太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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